2013年的双11刚刚尘埃落定,雅虎正式公布了三季报,由于雅虎持有阿里巴巴集团24%的股权,我们从中可以获知阿里巴巴集团今年前两个季度的盈利情况。由于阿里巴巴集团尚未公开上市,雅虎的财报是目前获悉阿里盈利能力的唯一渠道。我们都知道,阿里自2010年开始实现盈利,并且以惊人的速度增长,直至今日,已经成为全球盈利能力最强的电商企业。
2013年上半年,阿里集团实现了31.19亿美元的营业收入,同比增长65.64%,实现归属净利润13.75亿美元,同比增长178.69%。就二季度来看,单季度阿里集团的营业收入达到17.37亿美元,净利润达到7.07亿美元,同比增速分别为61.29%和158.83%。
阿里这艘电商的航母丝毫没有减速。
阿里巴巴集团的主营业务由最早的B2B业务、天猫B2C业务和淘宝平台C2C业务主要构成,还包括云计算等辅助性业务,从2011年开始,阿里的B2C和C2C业务收入超过了B2B业务,从2012年开始,企业盈利也主要来源于这两块业务(详见我们之前的报告:102年的路,来日方长--阿里巴巴集团收入达整体上市条件)。目前,阿里在淘宝平台上的广告收入是盈利的主要来源,而天猫的平台管理费的增长也很快。
我们在已上市的电商企业中,选择了美国的亚马逊、EBAY和日本的乐天作为可比公司,与阿里集团的经营情况做出对比。若以市场目前普遍预测的1000亿美元的估值来看,阿里集团的估值位于EBAY和亚马逊之间。
从营业收入上来看,由于亚马逊不光有平台业务,其自营业务占比也很高,所以营业收入远超过其余3家,2012年营业收入611亿美元。从收入增速上来看,除阿里外,其余3家公司均为10%~20%的平稳增长,而阿里仍处于快速的成长阶段,增速超过60%。若从平台整体的交易额来看,阿里的流量是最高的,去年商品销售总额超过了一万亿人民币(超过1641亿美元),而亚马逊、EBAY和乐天相对应的数字分别为860亿美元、678亿美元、400亿美元(数据来自咨询机构及公司年报)。
从盈利的角度,目前阿里集团是盈利能力最强的,净利润在今年上半年超过了EBAY(13.75亿美元vs13.17亿美元)。从增速上来看,亚马逊的净利润同比下降,EBAY和乐天的净利润微增,而阿里的净利润增速达到了179%。
从估值水平的角度来看,市销率和市净率不太具备参考意义,单看市盈率的话,由于亚马逊追溯四个季度的净利润为负值,无可比PE,阿里集团56倍的市盈率处于EBAY和乐天之间。
风险因素:宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击。
2013年上半年,阿里集团实现了31.19亿美元的营业收入,同比增长65.64%,实现归属净利润13.75亿美元,同比增长178.69%。就二季度来看,单季度阿里集团的营业收入达到17.37亿美元,净利润达到7.07亿美元,同比增速分别为61.29%和158.83%。
阿里这艘电商的航母丝毫没有减速。
阿里巴巴集团的主营业务由最早的B2B业务、天猫B2C业务和淘宝平台C2C业务主要构成,还包括云计算等辅助性业务,从2011年开始,阿里的B2C和C2C业务收入超过了B2B业务,从2012年开始,企业盈利也主要来源于这两块业务(详见我们之前的报告:102年的路,来日方长--阿里巴巴集团收入达整体上市条件)。目前,阿里在淘宝平台上的广告收入是盈利的主要来源,而天猫的平台管理费的增长也很快。
我们在已上市的电商企业中,选择了美国的亚马逊、EBAY和日本的乐天作为可比公司,与阿里集团的经营情况做出对比。若以市场目前普遍预测的1000亿美元的估值来看,阿里集团的估值位于EBAY和亚马逊之间。
从营业收入上来看,由于亚马逊不光有平台业务,其自营业务占比也很高,所以营业收入远超过其余3家,2012年营业收入611亿美元。从收入增速上来看,除阿里外,其余3家公司均为10%~20%的平稳增长,而阿里仍处于快速的成长阶段,增速超过60%。若从平台整体的交易额来看,阿里的流量是最高的,去年商品销售总额超过了一万亿人民币(超过1641亿美元),而亚马逊、EBAY和乐天相对应的数字分别为860亿美元、678亿美元、400亿美元(数据来自咨询机构及公司年报)。
从盈利的角度,目前阿里集团是盈利能力最强的,净利润在今年上半年超过了EBAY(13.75亿美元vs13.17亿美元)。从增速上来看,亚马逊的净利润同比下降,EBAY和乐天的净利润微增,而阿里的净利润增速达到了179%。
从估值水平的角度来看,市销率和市净率不太具备参考意义,单看市盈率的话,由于亚马逊追溯四个季度的净利润为负值,无可比PE,阿里集团56倍的市盈率处于EBAY和乐天之间。
风险因素:宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击。
